Сфера услуг тормозит, промышленность оживает: деловая активность еврозоны балансирует на грани роста 23 января 2026 года

Опубликовано 23 января 2026 г.

Экономическая картина в еврозоне в начале 2026 года складывается неоднозначно. Предварительные оценки HCOB указывают на замедление темпов роста в секторе услуг, который традиционно остается опорой частного сектора. Индекс PMI в этой сфере в январе опустился до 51,9 пункта против 52,4 месяцем ранее, став минимальным значением за последние четыре месяца и не дотянув до ожиданий рынка. Формально сектор продолжает расти, однако динамика явно ослабевает.

Одним из тревожных сигналов стало прекращение роста занятости в услугах. После почти пяти лет непрерывного создания рабочих мест компании впервые за длительный период удержали численность персонала на прежнем уровне. Одновременно усилилось ценовое давление: налоговая составляющая инфляции ускорилась до максимума за 11 месяцев, что может осложнить положение бизнеса и потребителей. При этом деловая уверенность, вопреки замедлению активности, продемонстрировала умеренное улучшение.

Ситуация внутри валютного блока остается разнородной. В Германии сектор услуг продолжал расширяться сравнительно быстрыми темпами, тогда как во Франции компании оказались в зоне сокращения. Аналитики связывают это с сохраняющейся политической неопределенностью и сложностями вокруг окончательного утверждения бюджета на 2026 год, что сдерживает деловую активность.

На этом фоне обрабатывающая промышленность подала признаки стабилизации. Предварительный индекс PMI HCOB в январе вырос до 49,4 пункта с декабрьских 48,8, превысив рыночные ожидания. Хотя показатель все еще находится ниже отметки 50, последние данные свидетельствуют об ослаблении спада. Производство вновь перешло к росту, чему способствовало оживление новых заказов после первого за десять месяцев сокращения выпуска в конце 2025 года.

Тем не менее рынок труда в промышленности продолжил испытывать давление. Занятость снижалась умеренными темпами, а компании сокращали закупки, хотя и наиболее медленно за последние полгода. Ценовая ситуация также остается напряженной: инфляция издержек ускорилась до максимума за три года, тогда как отпускные цены продолжили снижаться, пусть и постепенно. Несмотря на это, уверенность производителей заметно укрепилась и приблизилась к максимумам почти за четыре года.

В совокупности предварительный композитный индекс PMI еврозоны в январе составил 51,5 пункта, оставшись на уровне предыдущего месяца и немного не дотянув до консенсус-прогноза. Это указывает на временную стабилизацию роста частного сектора. Поддержку экономике по-прежнему оказывает сфера услуг, несмотря на ее замедление, в то время как промышленность сумела вернуться в зону роста. Новые заказы в целом увеличиваются уже шестой месяц подряд, однако темпы этого роста стали минимальными за четыре месяца из-за слабости экспортного спроса. Даже на фоне расширения производства и портфеля заказов компании продолжили осторожно сокращать персонал, прежде всего за счет снижения занятости в Германии. Ценовое давление усиливается: рост себестоимости приблизился к годовому максимуму, что привело к ускорению инфляции отпускных цен до самого высокого уровня с апреля 2024 года. Взгляд в будущее выглядит несколько более оптимистичным. Индекс деловых ожиданий поднялся до максимума за 20 месяцев, отражая растущий оптимизм в промышленном секторе и надежды на более устойчивое восстановление экономической активности во второй половине года.

Возможно Вам будут интересны другие статьи