Банк Японии взял паузу, экономика ускоряется, инфляция остывает: 22 января 2026 года

Опубликовано 23 января 2026 г.

Банк Японии на первом в 2026 году заседании предпочел выжидательную тактику, сохранив ключевую краткосрочную процентную ставку на уровне 0,75%. Таким образом, стоимость заимствований осталась на максимальных значениях с осени 1995 года — решение выглядит особенно показательно на фоне приближающихся внеочередных выборов, намеченных на февраль. Итоги заседания оказались ожидаемыми для рынка: восемь членов совета директоров поддержали сохранение ставки, и лишь Хадзиме Таката высказался за ее повышение.

В сопроводительных комментариях регулятор дал понять, что пауза не означает завершения цикла ужесточения. Представители совета директоров подчеркнули: при сохранении устойчивого роста экономики и инфляции вблизи прогнозных траекторий повышение ставок остается на повестке. В то же время текущие риски для экономических и ценовых перспектив были охарактеризованы как в целом сбалансированные, что и стало аргументом в пользу осторожного подхода. Одновременно Банк Японии улучшил макроэкономические оценки. Прогноз роста ВВП на 2025 финансовый год был повышен до 0,9% с прежних 0,7%. Регулятор указал на поддержку со стороны недавнего торгового соглашения с Вашингтоном, а также масштабного пакета бюджетных стимулов, запущенного правительством. Он включает субсидии на электроэнергию и газ, расширение грантов для местных органов власти и рост оборонных расходов. Прогноз на 2026 финансовый год также был пересмотрен вверх — с 0,7% до 1,0%. Оценка базовой инфляции на тот же период повышена до 1,9%, что указывает на более устойчивое ценовое давление, чем ожидалось ранее.

Опережающие индикаторы подтверждают улучшение деловой активности. Предварительный индекс PMI в сфере услуг от S&P Global в январе вырос до 53,4 пункта — максимума с июля прошлого года. Это уже десятый месяц подряд, когда сектор услуг демонстрирует расширение. Новые заказы растут самыми быстрыми темпами за четыре месяца, при этом внешний спрос продолжает укрепляться. Компании активно наращивают персонал, реагируя на увеличение портфеля незавершенных заказов. Давление со стороны издержек при этом несколько ослабло благодаря замедлению роста цен на сырье, хотя отпускные цены продолжили расти ускоренными темпами.

Сводный индекс Composite PMI также заметно улучшился, поднявшись до 52,8 пункта — самого высокого уровня с августа 2024 года. Это уже одиннадцатый месяц подряд роста активности в частном секторе. Ключевым драйвером вновь стали услуги, однако впервые за семь месяцев к росту вернулась и обрабатывающая промышленность. Новые заказы увеличились самыми быстрыми темпами с мая 2024 года, а внешний спрос показал первый рост с марта. Особенно примечательно резкое увеличение портфеля заказов — самое сильное с начала ведения статистики в 2007 году, что усилило нагрузку на производственные мощности. Занятость росла максимальными темпами почти за семь лет. Производственный PMI в январе также перешел в зону роста, поднявшись до 51,5 пункта и превзойдя рыночные ожидания. Это первое, пусть и умеренное, расширение активности с июня прошлого года. Поддержку сектору оказал рост продаж, включая первый почти за четыре года подъем зарубежных заказов. На фоне увеличения загрузки мощностей и роста незавершенных заказов компании ускорили набор персонала самыми высокими темпами с апреля 2019 года. При этом инфляционное давление в промышленности усилилось: ускорился рост как затрат на сырье, так и цен на готовую продукцию. Взгляд в будущее, однако, стал более осторожным из-за неопределенности глобальной экономической конъюнктуры.

На потребительском фронте ситуация выглядит более спокойной. В декабре 2025 года рост цен на продукты питания замедлился до 5,1% в годовом выражении — минимального уровня за 13 месяцев. Существенное торможение наблюдалось по зерновым, напиткам, сладостям, готовым блюдам и питанию вне дома. Цены на свежие овощи впервые за полгода ушли в минус, а удорожание риса замедлилось до 34,4%, что стало самым слабым темпом за 16 месяцев и отражает усилия властей по сдерживанию цен на базовые продукты. Одновременно продолжилось снижение цен на свежие фрукты, хотя по ряду категорий — молочным продуктам, мясу, рыбе и алкоголю — инфляция, напротив, ускорилась.

В целом годовая инфляция в Японии в декабре снизилась до 2,1% после 2,9% месяцем ранее, достигнув минимального уровня с марта 2022 года. Значительный вклад в замедление внесло падение цен на энергоносители: электроэнергия и газ подешевели впервые за четыре месяца благодаря действию субсидий. Базовая инфляция опустилась до 2,4%, что стало минимумом с октября 2024 года, но по-прежнему остается выше целевого уровня Банка Японии уже сорок пятый месяц подряд. В месячном выражении индекс потребительских цен снизился на 0,1%, прервав девятимесячную серию роста. Таким образом, Япония входит в 2026 год с более устойчивыми темпами экономического роста, оживлением деловой активности и постепенно ослабевающим инфляционным давлением. Для Банка Японии это создает пространство для маневра: регулятор может позволить себе паузу, не отказываясь от дальнейшего ужесточения политики, если восстановление экономики окажется достаточно прочным.

Возможно Вам будут интересны другие статьи