Обзор 24 марта 2026: пока акции Alphabet и PMI в США бьют антирекорды, Гонконг взлетает вопреки инфляции в Европе и кризису производительности труда

Опубликовано 24 марта 2026 г.

Март 2026 года ознаменовался неоднозначной, но динамичной картиной в экономике США, где региональные успехи Пятого округа контрастируют с общенациональным замедлением. Согласно свежему отчету Федерального резервного банка Ричмонда, сфера услуг региона продемонстрировала долгожданное оживление после четырех месяцев депрессивного состояния, достигнув пиковых значений, которых рынок не видел с марта 2025 года. Статистика фиксирует резкий разворот индекса доходов, который взлетел до 9 пунктов против февральских -8, в то время как показатель спроса совершил еще более впечатляющий рывок, поднявшись до 21 с прежних -3. Настроения бизнеса остаются умеренно оптимистичными: ожидания по будущим доходам зафиксированы на уровне 36 против 35, а по спросу — на отметке 33 против 28 в феврале. Локальная деловая активность также вышла из «красной зоны», увеличившись до 2 пунктов после февральского провала до -10, хотя горизонт планирования стал тревожнее — индекс будущих ожиданий здесь просел с 16 до 9. Рынок труда в регионе демонстрирует устойчивость: текущая занятость выросла до 9 с нулевой отметки, а прогностический индекс найма укрепился до 22 против 15. Несмотря на небольшое давление в зарплатном секторе (индекс поднялся с 17 до 19), компании готовятся к дальнейшему росту выплат персоналу, при этом темпы инфляции закупочных и отпускных цен начали постепенно затухать.

В масштабах всей страны ситуация выглядит менее стабильной, что подтверждают предварительные данные S&P Global. Индекс PMI в американском секторе услуг в марте 2026 года продемонстрировал снижение до 51,1 с февральских 51,7, не дотянув до рыночных прогнозов и показав худшую динамику за последние одиннадцать месяцев. Основным тормозом стали новые заказы, объем которых сократился как внутри страны, так и за рубежом на фоне подрыва потребительского доверия. Бизнес выражает серьезную озабоченность разрастающимся конфликтом на Ближнем Востоке, который в совокупности с политическими спорами вокруг бюджетного дефицита заставляет корпоративный сектор затягивать пояса и сокращать штат. В то же время производственный сектор США (Manufacturing PMI) неожиданно проявил стойкость, поднявшись до 52,4 против 51,6 в феврале, что существенно выше ожидаемых 51,3. Здесь наблюдается ускорение выпуска и приток заказов, лучший с октября 2025 года, что связывают со стабилизацией экспорта. Тем не менее, промышленники страдают от сбоев в поставках, сопоставимых с кризисом 2022 года, и вынуждены наращивать запасы из-за страха перед дальнейшей эскалацией войны и ценовыми шоками, даже несмотря на то, что рост найма в индустрии замедлился до минимума за восемь месяцев.

Глубинные проблемы американской экономики подчеркиваются пересмотренными данными по эффективности труда за четвертый квартал 2025 года. Удельные затраты на рабочую силу в несельскохозяйственном секторе подскочили на 4,4%, что значительно превысило ранние оценки в 2,8% и последовало за скромным ростом на 1% в предыдущем периоде. Этот скачок произошел из-за увеличения почасовой оплаты на 6,3% при крайне слабом росте производительности всего в 1,8% (вместо ожидавшихся 2,8% или 5,2% кварталом ранее). Особенно тревожная ситуация сложилась в обрабатывающей промышленности, где удельные издержки на труд взлетели на 9,1% — рекорд с 2022 года. В этом секторе рост зарплат на 6,3% сопровождался реальным падением производительности на 2,5%, при этом объем производства сократился на 2,8% на фоне уменьшения количества отработанных часов. Сектор товаров длительного пользования зафиксировал еще более глубокое падение эффективности — на 3,3%. В годовом исчислении за весь 2025 год производительность труда в США замедлилась до 2,1% по сравнению с 3,0% годом ранее, что свидетельствует о системном снижении операционной эффективности экономики.

Европейская экономика в марте 2026 года также столкнулась с серьезными вызовами, вызванными геополитической нестабильностью. Композитный индекс PMI еврозоны опустился до 50,5 с 51,9, что оказалось хуже ожиданий (51,0) и сигнализирует о практически полной стагнации частного сектора. Главным аутсайдером стала сфера услуг, где индекс PMI рухнул до 50,1 с 51,9, едва удерживаясь над порогом спада. Впервые за восемь месяцев зафиксировано сокращение новых заказов, а инфляция издержек достигла пиков трехлетней давности. Напротив, промышленность еврозоны показала неожиданный рост до 51,4 против 50,8 в феврале, превзойдя прогнозы и достигнув 45-месячного максимума. Однако этот рост омрачен войной с Ираном, которая привела к самым масштабным перебоям в поставках за три с половиной года. Производители вынуждены работать в условиях резкого роста цен на сырье и энергию, при этом деловая уверенность в регионе обвалилась до самого низкого уровня за год, напоминая по силе шока события начала 2022 года. На валютном рынке эти процессы привели к укреплению норвежской кроны на 0,71% и доллара на 0,41%, в то время как австралийский доллар (-0,63%), рупия (-0,59%) и евро (-0,27%) оказались под давлением.

Фондовый рынок США во вторник отреагировал на комплекс этих факторов болезненным снижением, растеряв весь предыдущий оптимизм. Индексы S&P 500, Dow Jones и Nasdaq 100 синхронно просели примерно на 0,5%, причем Dow Jones потерял 249 пунктов. Основной удар пришелся на технологических гигантов: акции Alphabet упали до 294,02 доллара (минимум с ноября 2025 года), Microsoft и Amazon потеряли более 1% стоимости. Давление на рынок оказали также Salesforce (-4,16%) и IBM (-3,64%), тогда как защитные активы вроде Verizon (+1,82%) и Walmart (+1,09%) смогли закрыться в плюсе. Инвесторы опасаются сценария стагфляции, так как Иран продолжает наносить удары по объектам в Израиле и странах Персидского залива, игнорируя попытки администрации США добиться перемирия. Надежды на деэскалацию, возникшие после сообщений Трампа о «продуктивных» переговорах, быстро угасли после их опровержения иранской стороной. Дополнительный негатив пришел из сектора частного кредитования, где фонды Apollo и Ares ограничили выкуп паев, что спровоцировало падение их котировок более чем на 3%. Единственным ярким пятном стали акции Jefferies, взлетевшие на 5% на слухах о поглощении со стороны японской Sumitomo.

В отличие от западных площадок, азиатские рынки во вторник продемонстрировали завидную стойкость. Гонконгский индекс Hang Seng совершил мощный рывок вверх на 2,8%, или 681 пункт, достигнув отметки 25 064 и прервав затяжное падение. Инвесторы начали активно скупать подешевевшие активы на фоне сообщений о том, что Пекин планирует смягчить рост цен на топливо, чтобы поддержать внутреннее потребление. Глава НБК Пан Гуншэн подтвердил готовность властей обеспечивать стабильность финансовых рынков и стимулировать рост. На корпоративном уровне драйвером выступила Alibaba, чьи акции в Гонконге подорожали на 3,3% после анонса инновационного ИИ-чипа нового поколения. Сектор потребительских товаров также был в фаворе: бумаги China Resources Beer взлетели на 8,2% на фоне сильных продаж, а Li Ning прибавил 0,44%. Даже авиаперевозчик Cathay Pacific смог вырасти на 1,7%, несмотря на вынужденное продление отмены рейсов в Дубай и Эр-Рияд. Таким образом, пока США и Европа борются с призраком стагфляции и логистическими кошмарами войны, Азия пытается нащупать почву для восстановления за счет внутренних стимулов и технологического прогресса.

Возможно Вам будут интересны другие статьи