Экономика США и ЕС в марте 2026: импортные и экспортные цены, рынок труда США, производительность, решения ЕЦБ и динамика розничных продаж еврозоны

Опубликовано 5 марта 2026 г.

Начало 2026 года сопровождается противоречивыми сигналами из крупнейших экономик мира. Статистика из США указывает на рост экспортных цен и увеличение издержек на рабочую силу, тогда как европейская экономика демонстрирует смешанную динамику потребления. Одновременно усиливается влияние геополитических факторов — скачок цен на энергоносители из-за напряженности на Ближнем Востоке уже начинает менять ожидания регуляторов и инвесторов. Одним из заметных сигналов стал рост экспортных цен США. В январе 2026 года они увеличились на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем, повторив пересмотренный декабрьский показатель и значительно превзойдя рыночный прогноз, предполагавший рост лишь на 0,3%. Основным драйвером стали несельскохозяйственные товары: их стоимость выросла на 0,7%, как и месяцем ранее. Подорожали промышленные материалы, средства производства, автомобили и потребительские товары. В то же время индекс цен на сельскохозяйственную продукцию вырос лишь на 0,2% после декабрьской стагнации. Рост цен на экспорт зерновых и других продуктов питания сумел компенсировать снижение стоимости фруктов и мяса. В годовом выражении экспортные цены увеличились на 2,6%, однако темпы роста оказались ниже пересмотренного декабрьского показателя в 3,4%. Импортные цены в США в январе также показали умеренное повышение. Они выросли на 0,2% по сравнению с декабрем, повторив динамику предыдущего месяца. Однако структура изменений была неоднородной. Снижение стоимости энергоносителей сдерживало общий индекс: цены на топливо упали на 2,2%, главным образом из-за удешевления бензина на 2,7%. Одновременно без учета топлива импортные цены увеличились на 0,5%. Рост был зафиксирован в нескольких сегментах — подорожали продукты питания, корма и напитки (на 0,2%), промышленные материалы и сырье (на 0,9%), автомобили (на 0,2%) и потребительские товары (на 0,1%). Несмотря на месячный рост, в годовом выражении импортные цены снизились на 0,1% после нулевой динамики в декабре.

Данные по рынку труда США продолжают свидетельствовать о его устойчивости, хотя признаки замедления найма становятся заметнее. Количество первичных заявок на пособие по безработице за последнюю неделю февраля осталось на уровне 213 тысяч, что оказалось немного ниже рыночных ожиданий в 215 тысяч и существенно ниже средних значений последних двух лет. В то же время число продолжающихся заявок выросло на 46 тысяч и достигло 1,868 млн, превысив прогноз в 1,85 млн. Такая комбинация показателей указывает на относительно низкий уровень увольнений при более медленном темпе трудоустройства. Особое внимание аналитики уделяют обращениям федеральных служащих, поскольку рынок оценивает последствия недавней приостановки работы правительства. Однако здесь изменения оказались минимальными: количество заявок в этой категории сократилось на 25 и составило 529. Статистика производительности труда также продемонстрировала неоднозначную картину. В четвертом квартале 2025 года производительность в несельскохозяйственном секторе США выросла на 2,8%. Хотя это заметно меньше впечатляющего роста на 5,2% в предыдущем квартале, результат все же превысил ожидания аналитиков, прогнозировавших увеличение лишь на 1,9%. Объем выпуска вырос на 2,6%, тогда как количество отработанных часов сократилось на 0,2%. В годовом выражении производительность также увеличилась на 2,8%. Однако по итогам всего 2025 года средний рост составил 2,2%, что ниже показателя 2024 года, когда он достигал 3%.

Совсем иная ситуация наблюдалась в промышленности. Производительность в обрабатывающем секторе снизилась на 1,9% в квартальном выражении. Причиной стало падение объемов производства на 2,2%, при этом количество отработанных часов уменьшилось лишь на 0,3%. Особенно заметное ухудшение наблюдалось в сегменте товаров длительного пользования, где производительность упала на 3%. В секторе недолговечных товаров снижение было более умеренным — около 0,2%. Параллельно с этим выросли удельные затраты на рабочую силу. В несельскохозяйственном секторе они увеличились на 2,8% в четвертом квартале 2025 года, значительно превысив прогноз рынка в 2%. Для сравнения, в третьем квартале наблюдалось снижение на 1,8%. Основным фактором стало ускорение роста почасовой оплаты труда, которая поднялась на 5,7%, тогда как производительность выросла на 2,8%. В промышленности ситуация оказалась еще более напряженной: удельные затраты на рабочую силу подскочили на 8,3%, что стало самым высоким значением с третьего квартала 2022 года. Здесь рост зарплат на 6,2% сочетался с падением производительности на 1,9%. В годовом выражении затраты на рабочую силу увеличились на 1,3% в несельскохозяйственном секторе и на 2,6% в промышленности. За весь 2025 год их рост составил 1,9% и 2,3% соответственно.

Европейская экономика в это же время демонстрирует более сдержанную динамику. В январе 2026 года розничные продажи в еврозоне снизились на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем. Это произошло после пересмотренного роста на 0,2% в декабре и оказалось хуже прогнозов, которые предполагали увеличение на 0,3%. Снижение было обусловлено падением продаж топлива на 1,1%, тогда как в декабре они росли на 0,6%. Небольшое снижение также показали другие непродовольственные товары. В то же время продажи продуктов питания, напитков и табачных изделий выросли на 0,3%. Среди крупнейших экономик региона динамика оказалась неоднородной. В Германии розничные продажи сократились на 0,9%, тогда как во Франции выросли на 0,3%. Небольшой рост также наблюдался в Испании и Италии — по 0,2%. В Нидерландах показатель увеличился на 0,4%. Несмотря на месячное снижение, в годовом выражении розничные продажи в еврозоне выросли на 2,0%, ускорившись по сравнению с декабрьским ростом в 1,8% и превысив рыночный прогноз в 1,7%. На фоне этой статистики Европейский центральный банк сохраняет осторожную позицию. Согласно протоколу заседания, состоявшегося 4–5 февраля, представители регулятора исходили из того, что инфляция в ближайшей перспективе может опуститься ниже целевого уровня в 2%. Такая оценка основывалась на умеренной внутренней инфляции и укреплении евро по отношению к доллару. Однако ситуация изменилась после резкого роста цен на энергоносители, связанного с эскалацией конфликта на Ближнем Востоке.

Стоимость нефти на этой неделе выросла более чем на 20%, что может привести к временному ускорению инфляции в Европе, учитывая высокую зависимость региона от импорта энергоресурсов. Несмотря на это, участники рынка пока оценивают вероятность повышения процентных ставок ЕЦБ к декабрю как низкую. Сам регулятор заявляет, что текущая политика остается адекватной, но при необходимости может быть скорректирована в случае усиления инфляционных рисков. Дополнительный сигнал о состоянии американской экономики поступил из отчета о сокращениях рабочих мест. По данным компании Challenger, Gray & Christmas, в феврале 2026 года работодатели объявили о сокращении 48 307 сотрудников. Это значительно меньше январского показателя в 108 435 и гораздо ниже уровня аналогичного периода прошлого года, когда планировалось сократить более 172 тысяч рабочих мест.

Наибольшее число сокращений пришлось на технологический сектор — 11 039 рабочих мест. Комментируя ситуацию, представитель компании Энди Челленджер отметил: «В технологической отрасли сейчас действует сразу несколько факторов давления. Искусственный интеллект — лишь часть истории. Компании сталкиваются с ужесточением регулирования по всему миру, замедлением рынка цифровой рекламы из-за тарифов и экономической неопределенности, а также ростом стоимости найма и финансирования». Сокращения также затронули образовательную сферу, где было объявлено об увольнении 5417 человек, и промышленность, где планируется сократить 4109 рабочих мест. По словам Челленджера, ситуация может измениться ближе к концу первого квартала: «С учетом участия США в нарастающем конфликте с Ираном компании могут начать активнее сокращать расходы и объявлять новые планы увольнений на фоне растущей неопределенности и увеличения затрат». Тем не менее суммарное количество объявленных сокращений с начала года остается относительно низким. За январь и февраль работодатели сообщили о планах уволить 156 742 сотрудника — это самый низкий показатель для первых двух месяцев года с 2022 года. В отраслевом разрезе лидируют технологии (33 330 сокращений), транспорт (31 702) и здравоохранение (19 228). Азиатские рынки на фоне этих новостей демонстрируют осторожный оптимизм. Индекс Hang Seng в четверг вырос на 72 пункта, или на 0,3%, достигнув уровня 25 321. Таким образом, рынок сумел прервать трехдневное снижение, оттолкнувшись от минимальных значений за последние 11 недель. Поддержку котировкам оказал рост акций финансовых и девелоперских компаний, а также активный поиск инвесторами недооцененных бумаг. Позитивные настроения усилились после сигналов из Пекина о смене экономической стратегии. Китайские власти обозначили целевой рост экономики на 2026 год в диапазоне 4,5–5%, что немного ниже предыдущей цели «около 5%». Новый, 15-й пятилетний план предполагает увеличение расходов на инновации, научные исследования, высокотехнологичную промышленность и стимулирование внутреннего потребления. При этом дефицит бюджета планируется удерживать на уровне 4% ВВП, а инфляцию — около 2%. Однако рост азиатских рынков оказался ограниченным. Давление усилилось после резкого падения фьючерсов на американские индексы на фоне геополитической напряженности. Дополнительную тревогу вызвало сообщение о том, что американская подводная лодка потопила иранский военный корабль. После этого президент США Дональд Трамп заявил, что Вашингтон намерен защищать международные торговые перевозки. Инвесторы также предпочитают сохранять осторожность в ожидании новых макроэкономических данных из Китая, которые должны быть опубликованы на следующей неделе. Речь идет прежде всего о статистике по инфляции и внешней торговле за февраль, которая может дать более четкое представление о состоянии второй по величине экономики мира. Среди лидеров роста на гонконгской бирже оказались акции Akeso Inc., подорожавшие на 7%, страховой компании AIA Group с ростом на 5,1%, производителя электромобилей XPeng, прибавившего 2,8%, а также девелопера Sun Hung Kai Properties, чьи бумаги выросли на 2,4%.

Возможно Вам будут интересны другие статьи