Доверие и денежная динамика в еврозоне: ноябрь 2025 года

Опубликовано 27 ноября 2025 г.

В ноябре 2025 года промышленный индекс доверия в еврозоне снизился до -9,3 с пересмотренных -8,5 в октябре, оказавшись на минимуме с сентября 2023 года. Этот показатель оказался хуже рыночного прогноза в -8. Причиной спада стали ухудшение ожиданий руководителей производства и низкая оценка текущего состояния портфеля заказов. Одновременно менеджеры отметили рост запасов готовой продукции, а также ухудшение показателей прошлых объемов производства и экспортных заказов.

В то же время общий индекс экономических настроений (ESI) показал умеренный рост, достигнув 97,0 против 96,8 в октябре, что соответствует ожиданиям аналитиков и стало лучшим результатом с апреля 2023 года. Несмотря на улучшение, уровень ESI по-прежнему остается ниже долгосрочного среднего. Среди секторов наибольший рост доверия наблюдался у поставщиков услуг (5,7 против 4,2 в октябре), розничной торговли (-5,7 против -6,9) и строительного сектора (-1,7 против -2,5). Напротив, производители стали менее уверенными (-9,3 против -8,5), а потребители сохранили прежнюю пессимистичную оценку на уровне -14,2.

Индикаторы инфляционных ожиданий продемонстрировали рост: индекс ожиданий потребительских цен увеличился на 1,2 пункта до 23,1, тогда как индекс ожиданий цен производителей вырос на 2,1 пункта, достигнув 9,9. Среди крупнейших экономик блока заметное улучшение ESI зафиксировано в Испании (+2,0), Италии (+1,1) и Франции (+0,8), в то время как Германия и Нидерланды показали стабильные показатели (-0,3 для обеих стран).

Потребительская уверенность в еврозоне осталась на уровне -14,2, повторяя октябрьский показатель и соответствуя предварительным оценкам. Хотя это лучший результат за восемь месяцев, индекс все еще находится в пессимистичном диапазоне. В ЕС общая картина настроений оставалась почти неизменной: показатель составил -13,6 против -13,5 в октябре. Незначительное улучшение оценок текущей экономической ситуации было компенсировано снижением оценки домохозяйствами своего предыдущего финансового положения. Ожидания будущего финансового состояния и планы крупных покупок оставались стабильными.

Что касается денежной массы, агрегат М3 в еврозоне вырос на 2,8% в годовом исчислении, достигнув рекордных €17,09 трлн в октябре, что совпало с прогнозами и результатом сентября. Более узкий показатель М1, включающий наличные и депозиты овернайт, увеличился с 5,0% в сентябре до 5,2% в октябре. Краткосрочные депозиты (М2–М1) сокращались медленнее, достигнув -1,8% против -2,1% в прошлом месяце, а рост рыночных инструментов (М3–М2) замедлился до 1,9% по сравнению с 4,3% в сентябре. Эти данные отражают устойчивый рост наиболее ликвидных компонентов денежной массы, в то время как среднесрочные финансовые инструменты демонстрируют явное замедление.

Возможно Вам будут интересны другие статьи