Еврозона усиливает деловую активность: ноябрь 2025 года приносит новые сигналы восстановления

Опубликовано 21 ноября 2025 г.

В ноябре 2025 года деловая активность в еврозоне продолжила укрепляться, демонстрируя признаки устойчивого, хотя и неравномерного, восстановления. Согласно обновлённым оценкам HCOB, сектор услуг вновь подтвердил свою роль основного драйвера роста: индекс PMI в сфере услуг поднялся до 53,1, чуть выше октябрьского значения и заметно опередив рыночные ожидания. Этот показатель стал максимальным почти за полтора года. Развитие сектора ускорилось благодаря уверенно расширяющемуся потоку новых заказов, хотя компании предпочитали сохранять осторожность при найме: число занятых увеличивалось, но очень умеренными темпами. Одновременно производственные издержки выросли заметнее, что указывает на возобновление ценового давления, однако темпы повышения отпускных цен оказались минимальными за последние четыре с лишним года. Несмотря на это, деловые настроения слегка ухудшились, что свидетельствует о более сдержанном взгляде компаний на близкие перспективы, при том что общий оптимизм сохраняется.

На фоне уверенного роста сферы услуг композитный PMI еврозоны также остался в зоне расширения, составив 52,4 против 52,5 месяцем ранее. Показатель лишь незначительно отступил, сохранив один из сильнейших результатов почти за три года. Основную поддержку по-прежнему обеспечивал сервисный сектор, тогда как промышленность демонстрировала слабую динамику: её вклад в общий рост был символическим. Замедление поступления новых заказов, особенно из-за продолжающегося снижения внешнего спроса, ограничивало расширение производственных мощностей. Уровень занятости в целом остался неизменным — компании предпочли приостановить дальнейшее увеличение штата, что также отразилось на сокращении объёмов незавершённых работ. Инфляционная картина выглядела смешанной: стоимость сырья и других входящих ресурсов росла самыми значительными темпами за несколько месяцев, но давление на отпускные цены заметно ослабло и достигло годового минимума. Тем не менее ожидания бизнеса улучшились, пусть и на фоне умеренных рыночных сигналов.

В промышленном секторе картина была менее вдохновляющей. Предварительный Manufacturing PMI опустился до 49,7, что стало самым низким уровнем за последние пять месяцев. Снижение новых заказов и продолжающееся сокращение занятости — уже на протяжении двух с половиной лет — указывали на сложности, с которыми сталкиваются производственные предприятия. Выпуск продукции увеличился лишь символически. При этом производственные затраты впервые за квартал пошли вверх и ускорились сильнее всего за восемь месяцев, в то время как отпускные цены остались без изменений. Несмотря на слабую конъюнктуру, настроения в секторе улучшились: степень оптимизма оказалась максимальной с ранней весны. По словам д-ра Сайруса де ла Рубиа, главного экономиста Hamburg Commercial Bank, компании продолжают ускоренно сокращать запасы как промежуточных, так и готовых товаров, а это означает, что разворот в производственном цикле пока не просматривается. Экономист отмечает, что до устойчивого роста промышленности могут пройти не только месяцы, но и, возможно, целые кварталы.

Таким образом, ноябрьские данные подтверждают разнонаправленный характер восстановления еврозоны: услуги продолжают уверенно расти, тогда как промышленность вновь сталкивается с трудностями. Однако общий фон остаётся позитивным, а бизнес проявляет осторожный, но сохраняющийся оптимизм.

Возможно Вам будут интересны другие статьи